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7080us-赵庆明:货币政策为实体经济服务 中国不会同步加息

2020-01-11 17:27:50来源:bbin

7080us-赵庆明:货币政策为实体经济服务 中国不会同步加息

7080us,9月25日,北京时间9月27日,美国很可能会再次加息。如果27日美联储如市场预期进行加息,中国跟随“加息”的可能性有多大?《会客厅》特邀中国金融期货交易所研究院副院长兼首席经济学家赵庆明老师为您独家解读!

 直播地址:http://zhibo.sina.com.cn/finance/mlcjx

主持人:在国内经济增速处于“换挡期”和国际贸易环境不稳定的背景之下,我们应该如何应对美联储加息呢?如果27日美联储如市场预期进行加息,中国跟随“加息”的可能性有多大?

赵庆明:单纯美国的加息对咱们影响是不大的,首先现在美国经济增速还是非常强劲,尽管特朗普总统上台以来特别强调贸易逆差的问题,想解决美国长期存在的贸易逆差,但是它的贸易逆差是在逐渐创新高的,因为它自身的产业结构主要是第三产业,第二产业比重只占20%左右。所以,它想扩大出口,减少进口,都是非常难的。它的经济高速增长,必然是扩大进口。

现在尽管加息,但是因为它的经济非常强劲,中国对它的出口还是比较稳定的,没有出现大的变化,这是经济渠道。

另一方面,金融渠道对咱们的影响,人民普遍的一个担心,美国加息是不是美元就会上涨?我做了一个研究,84年以来数次加息的周期,其实美元汇率,当然在80年代初那一波不行,沃尔克当美联储主席的时候,因为他治理滞胀,利率大幅度上升,一度上升到20%左右,那个阶段确实美元汇率是大幅上涨的,美元指数是从80多一直涨到160。

但是之后历次美国的加息,实际上美元汇率是不是非要上涨的,有时还是下跌的,像这一轮,16年年底是它第二次加息,但是从这一波来看,我个人感觉美元见顶是在17年年初,之后去年和今年应该已经是加息了5次了,这5次之后,当然这个过程中,大趋势可以看到美元汇率是下降的。当然今年6月份开始美元汇率有所反弹,我个人认为这是下跌中的反弹,它下跌也不是一下子就跌下去了。另一方面,确实在国际上来看,欧洲比较弱一些,美国经济基本面更好。所以这一波有比较显著的美元的反弹。

我个人感觉,未来预期美国美联储加息进入了下半场,美国经济上升的势头会得到一定的遏制。欧洲和其它一些新兴市场国家,大部分一些经济状况比较好的新兴市场国家,经济还是非常强劲的,这种情况下,美元大概率应该是下跌,当然可能大家都会有不同的看法。这种情况下,实际上对人民币的压力、汇率上的压力就没有那么大。

另一方面,外债以及我们的外汇储备。中国外债不少,应该过万亿美元,但是我们的外储更多,三万多亿。整体来说所谓流动性的压力或者是危机是不存在的。

另一方面,中国的基本面还是比较强劲,我们经济的类型非常好,尽管速度有所放缓,但是我们的质量也是在改善。

所以,美联储的加息对咱们的压力,从几个方面来看应该说压力是不大的。当然如何应对?要进一步提高经济增长的质量,进一步地转向内需。当然我们也看到最近的一些举措,也正是在这方面下力度。

中国和美国加息并没有严格的关系,05—08年之间,我们对美国有一段时间还是负利差,美国利率比咱们是高的,那时我们知道05—08年人民币是升值的,尽管还是负利差。另一方面,货币政策尤其是对于大国来说,货币政策都是首先为本国经济服务的,外部因素是要考虑的,尤其是大国之间也必须考虑,小国可能会考虑的更多,大国首先必须考虑本国的经济状况。

现在美国的经济周期还是处于一个上行的状态,它非常强劲,我们过去几年也不错,但是应该说从今年上半年各个指标显示出来我们的经济实际上有所下行,稳中有变,这个变是有下行的压力。所以服务实体经济角度,我们的货币政策应该更多不是像美国一样是在逐渐加息,回归货币政策收紧的状态,我们甚至说应该还是有所放松,基于无论是大国之间的关系相对独立的货币政策。

另一方面,货币政策要为实体经济服务这个角度来说,应该不会,至少不会同步加息、同幅度加息,甚至我觉得这一次甚至可能完全不会跟着美国加息,2015年以来,我们可能有几次是跟的,有几次没跟。尤其是前几年我们的经济状况还是明显复苏向上的,但是去年底和今年上半年来看我们还是稳中有变,我们经济的温度是有所降低的,经济强劲的程度是有所弱化的,这次应该会有更多的基于我们自身的考虑。另一方面,汇率上的压力并不太大,尤其是4月份到现在,人民币汇率也有了一个比较可观的调整。另一方面,我们看到美元汇率前一段时间已经出现了一个阶段性的顶,接近97,现在美元指数是在94左右。即使它加息,得人民币汇率的压力也不大。

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